A股观往知来系列之十四：深度复盘2026Q2

2026-07-28 · 涌融配资

核心观点 2026 年二季度，市场盘面极致分化、结构性行情明显、核心矛盾在于行业基本面具备绝对优势与交易结构绝对拥挤。4 月上旬美伊冲突持续，海峡封锁高通胀与流动性紧缺。4 月8 日停战后风险偏好快速修复，一季报密集披露算力产业链业绩普遍超预期，资金迅速向海外算力链条集中。4 月底至5 月上旬， 海外科技巨头资本开支指引上修，市场切换为业绩驱动，全球科技股共

核心观点 2026 年二季度，市场盘面极致分化、结构性行情明显、核心矛盾在于行业基本面具备绝对优势与交易结构绝对拥挤。4 月上旬美伊冲突持续，海峡封锁高通胀与流动性紧缺。4 月8 日停战后风险偏好快速修复，一季报密集披露算力产业链业绩普遍超预期，资金迅速向海外算力链条集中。4 月底至5 月上旬， 海外科技巨头资本开支指引上修，市场切换为业绩驱动，全球科技股共振大涨。5 月下旬至6 月中旬，算力赛道对全市场产生显著虹吸，算力内部呈现梯队式轮动。期间地缘事件反复、高利率高油价加剧宏观扰动，全球波动加大亚太市场经历多轮共振大跌。6 月下旬市场企稳修复，美伊达成协议创造宏观利多，极致交易拥挤边际缓解，金融、周期、消费、医药等低位板块陆续轮涨，资金尝试向均衡配置扩散。 2026 年Q2 复盘 Q2 市场行情大致可以分为以下5 个阶段： 1）阶段一（4.1-4.8）： 4 月上旬美伊冲突及流动性紧张，市场继续回调，海峡封锁原油价格巨震。 2） 阶段二（4.8-4.23）：停战重塑风险偏好，一季报算力剪刀差显现，全球算力开启主升浪。 3）阶段三（4.23-5.13）：海外巨头资本开支上修，高景气推动全球科技股共振大涨。海外科技巨头财报季密集披露， 全年资本开支指引再度上修，算力景气度从预期叙事转向订单验证，行情逻辑强化。市场从一季度宏观驱动正式切换为业绩驱动。 4）阶段四（5.14-6.11）：算力显著虹吸，资金从其他板块抽离并涌入科技成长，大盘震荡下行算力内部轮动梯队式上涨。 5）阶段五（6.11-6.30）：市场企稳修复，美伊达成协议创造宏观利多，极致交易拥挤边际缓解，金融、周期、消费、医药等低位板块陆续轮涨，资金尝试向均衡配置扩散。但算力基本面与估值并未显著过热，再平衡需求强但未切换，三季度或会迎来更猛烈调整。 通过对26Q2 市场行情的复盘，我们得出以下启示：1）A 股结构性行情多诞生于宏观疲弱、政策催化、行业基本面极致分化的环境中；2）主线大切换需要基本面强弱收敛，仅交易拥挤不足以颠覆强势主线，只有拥挤度极端恶化才会触发主线切换。 风险提示：政策落地不及预期；中美战略博弈加剧风险； 美股波动超预期。